发布日期：2023-11-18 09:04 点击次数：80
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供应方面踏实还原，产区开工捏续上行，越过2020年同期水平。2021年12月国内甲醇全体安设平均开工负荷67.3%，较11月份高潮3个百分点傍边，12月甲醇产量督察在550万吨傍边，较11月增量4%，宇宙甲醇供应略有还原。冬季坐褥企业对库存逼迫也更为严慎，同期由于朔方冬季雨雪天气对物流影响较大，部分坐褥企业降价排库。
库存方面，沿海季节性去库，但1月到港预告显耀增量。2021年12月中国入口利润大多在200元/吨以上的水平，转口东南亚窗口督察怒放，不外转口利润中旬后渐渐缩窄至50好意思元/吨隔壁。截止2021年12月底沿海甲醇库存在67.1万吨，同比2020年下降40.28%。沿海地区甲醇可通晓货源预估在19.4万吨隔壁，短期压力不大。但12月底到1月初沿海地区入口船货到港预告量在67万吨傍边，后期中东其它区域船货到港量较着增量，同期口岸从下流工场改港到全球仓储的船货增多，需珍爱沿海区域可流动性的货品数目，压力或有积蓄。
老本端，国内煤炭偏弱动荡，煤制甲醇利润略有开荒。国际甲醇坐褥老本回落，口岸救济下行。能源煤价钱受策略调控飞快回落，2021年12月煤炭价钱偏弱动荡，截止月底内蒙古地区煤制甲醇表面盈利在-330元/吨傍边，赔本链继承窄。2021年12月国际自然气价钱高位回落至3.7好意思元/MMBtu傍边，自然气制甲醇入口老本下行至1570元/吨傍边，对沿海甲醇价钱救济收缩。
需求端，烯烃利润压缩严重，下流需求增量有限。2021年12月甲醇下流开工变化不大，甲醇全体下流加权开工率约为63%，与11月捏平；传统下流加权开工率约41%，较11月下降2个百分点，处于往年同期平均水平。甲醇制烯烃12月赔本略有开荒，但全体沿外洋采安设赔本严重，年平均利润-390元/吨。12月宁波富德60万吨/年安设完结实践，推测泊车实践至1月底，国内MTO安设全体开工下滑，沿海需求缩量，但全体入口量照旧难有增量，多空交汇。
总而言之，2021年12月国内供应踏实还原，产区开工捏续上行，截止2021年年底已越过2020年同期水平，内地库存压力积蓄，冬季坐褥企业对库存逼迫也更为严慎，同期由于朔方冬季雨雪天气对物流影响较大，坐褥企业降价排库意愿较强，连累国内现货阛阓价钱。需求方面冬季提振有限，烯烃端，宁波富德安设泊车实践中，暂无明确重启技术，南京诚志二期60万吨/年外采安设推测1月份重启。传统下流春节前空间有限。1月上旬或有小部分囤货需求，中下旬或动荡回落。
一、行情转头
2021年12月份甲醇主力合约完成移仓换月，甲醇阛阓全体督察动荡走势，05合约补涨4%傍边，01前主力合约月跌幅0.2%。现货端12月雷同处于偏弱动荡走势，截止月底内蒙古回落至2125元/吨，较11月下落12%；江苏2675元/吨，较11月下落1.8%。
图：甲醇期货价钱走势（单元：元/吨）
数据开头：Wind 国信期货
图：甲醇各地现货价钱走势（单元：元/吨）
数据开头：Wind 国信期货
基差方面2021年12月渐渐走弱，截止12月底，口岸基差升水100元/吨傍边，较11月波动不大， 皇冠足球内地基差受产区降价排库影响， 皇冠比分飞快下行近200元/吨。产销区价差有怒放趋势，皇冠代理倒流窗口深度关闭。
图：甲醇产销区价差（单元：元/吨）
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图：甲醇基差走势（单元：元/吨）
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图：甲醇口岸基差（单元：元/吨）
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图：甲醇内地基差（单元：元/吨）
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外盘方面，伊朗230万吨/年甲醇安设重启，东南亚一套85万吨/年甲醇安设重启还原、一套170万吨/年甲醇安设重启。截止2021年12月底，远月到港的非伊甲醇船货报盘在343好意思元/吨，远月到港的伊朗船货参考商说念在+6-8.5%，长约说念判中，卖方廉价惜售。泰西阛阓，欧洲甲醇阛阓止跌，参考价钱在365-375欧元/吨，近月价钱坚挺，远月价钱下滑。好意思国甲醇阛阓趋稳开动，参考价钱在108-110好意思分/加仑。大王人中东非伊货源、南好意思洲和东南亚货源优先去往高价区域套利。
图：甲醇外盘价钱走势（单元：好意思元/吨）
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图：甲醇表里价差走势（单元：好意思元/吨）
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二、甲醇供需情况分析
1．供应踏实还原，产区开工捏续上行，越过2020年同期水平
2021年12月国内甲醇全体安设平均开工负荷67.3%，较11月份高潮3个百分点傍边，12月甲醇产量督察在550万吨傍边，较11月增量4%，宇宙甲醇供应略有还原。逼迫12月23日，国内甲醇全体安设开工负荷为68.64%，较2020年同期下降0.6个百分点；西北地区的开工负荷为83.83%，较2020年同期高潮2.86个百分点。
2021年甲醇安设开工率接续高位水平，年总产量接近6700万吨，宇宙平均开工率约七成，月均产量560万吨傍边，较2020年涨幅9.6%。2022年投产推测放缓，固有新增约120万吨，加上延后的新增安设，2022年展望全年新增甲醇安设在470万吨傍边，皇冠网站表面增速约4.6%。有计划到化工企业投产多有延长，因此详细两年平均增速来看2021年两年均增速在8.5%，2022年两年均增速展望约5%，国内产能稳步彭胀，但增速渐渐放缓。具体到一季度苟简有300万吨的新增产能待投放。
表：一季度甲醇新增安设投产推测（单元：万吨/年）
数据开头：国信期货整理
图：甲醇安设开工率（单元：%）
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图：甲醇西北开工率（单元：%）
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图：甲醇月度产量（单元：万吨）
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图：甲醇产量（单元：万吨）
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图：甲醇代表企业库存（单元：万吨）
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图：西北库存比价
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2．沿海季节性去库，但1月到港预告显耀增量
2021年12月中国入口利润大多在200元/吨以上的水平，转口东南亚窗口督察怒放，不外转口利润中旬后渐渐缩窄至50好意思元/吨隔壁。11月我国甲醇入口105.34万吨，入口量较10月环比高潮23.53%，同比减少4.82%。2021年累计总和量为1054.3万吨，累计入口较2020年同期数目同比减少11.42%。11月我国甲醇出口0.22万吨，出口量环比下降91.03%，同比下降87.45%。2021年累计总和量为37.29万吨，累计出口与2020年同期数目同比加多335.88%。
2021年中国甲醇入口量展望约1140万吨，环比2020年跌幅12%，月均入口量95万吨傍边，远低于20年108万吨的水平。这主若是由于2021年我国入口价钱一直处于全球价钱较低水平，不外仍然督察顺挂，全年入口平均利润150元/吨傍边，较2020年平均入口利润下滑14%。转口东南亚窗口大部分技术怒放，且转口利润远高于往年。国外供应商可通晓资源优先去往高价区域，国内入口商也会遴荐转口赢利。2021年中国甲醇出口量展望将冲突40万吨，同比加多230%。
截止2021年12月底沿海甲醇库存在67.1万吨，同比2020年下降40.28%。沿海地区甲醇可通晓货源预估在19.4万吨隔壁，短期压力不大。2021年中国口岸甲醇库存均值90万吨，较2020年库存水平大幅下降22%。但12月底到1月初沿海地区入口船货到港预告量在67万吨傍边，后期中东其它区域船货到港量较着增量，同期口岸从下流工场改港到全球仓储的船货增多，需珍爱沿海区域可流动性的货品数目，压力或有积蓄。
内地库存方面，西北代表企业库存较2020年降幅25%。冬季坐褥企业对库存逼迫也更为严慎，同期由于朔方冬季雨雪天气对物流影响较大，部分坐褥企业降价排库。
图：甲醇月度入口季节性（单元：万吨）
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图：甲醇入口利润（单元：元）
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图：甲醇出口量（单元：万吨）
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图：中国转口利润（单元：好意思元）
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图：甲醇口岸库存季节性（单元：万吨）
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图：甲醇口岸可通晓货源季节性（单元：万吨）
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图：甲醇沿海库存变动（单元：万吨）
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图：华东甲醇库存比价
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3．产业链情况
甲醇四肢中间工业品的特点决定了其价钱上有顶下有底，价钱底部受到国内煤制坐褥老本的支捏，顶部受到下流烯烃利润的制约。2021年甲醇产业链高下流利润均大幅收缩，截止2021年12月底，甲醇表面开动底部2570元/吨，表面开动顶部2600元/吨，全体表面开动区间举步维艰。且受煤炭策略的影响，坐褥企业开工并不仅是受到利润的影响，因此下半年表面限制线略有失效。
图：国表里甲醇两大原料价钱
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图：甲醇理讲价钱开动区间（单元：元/吨）
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（1）国际甲醇坐褥老本回落，口岸救济下行
12月国际自然气价钱高位回落至3.7好意思元/MMBtu傍边，国际原油在73好意思元隔壁动荡开动。自然气制甲醇入口老本下行至1570元/吨傍边，对沿海甲醇价钱救济收缩。
图：甲醇与原油趋势
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图：入口自然气制甲醇老本（单元：元/吨）
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（2）煤炭偏弱动荡，煤制甲醇利润略有开荒
能源煤价钱受策略调控飞快回落，12月煤炭价钱偏弱动荡，截止月底能源煤5500秦皇岛现货在950元/吨，内蒙古地区煤制甲醇表面盈利在-330元/吨傍边，赔本链继承窄。2021年内地煤制利润年均值-120元/吨，坐褥企业已连合两年赔本，不复2019年夙昔煤制甲醇企业高利润的状况。
图：煤制甲醇（内蒙）利润（单元：元/吨）
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图：自然气制甲醇（西南）利润（单元：元/吨）
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（3）烯烃利润压缩严重，下流需求增量有限
12月甲醇下流开工变化不大，甲醇全体下流加权开工率约为63%，与11月捏平；传统下流加权开工率约41%，较11月下降2个百分点，处于往年同期平均水平。
2021年甲醇的需求量跳跃也一半自于甲醇制烯烃，截止2021年底国内CTO/MTO总产能跳跃1700万吨，新增产能进度放缓。2021年甲醇制烯烃自5月份起表面现款流不停下滑，12月赔本略有开荒，但全体沿外洋采安设赔本严重，年平均利润-390元/吨。12月宁波富德60万吨/年安设完结实践，推测泊车实践至1月底，国内MTO安设全体开工下滑，沿海需求缩量，但全体入口量照旧难有增量，多空交汇。截止12月底，甲醇制烯烃安设平均开工负荷在73.82%，其中外采甲醇的MTO安设平均负荷56.76%。不外详细上半年的高负荷，2021年MTO安设平均开工快要80%，较2020年仅下滑不到2个百分点。珍爱沿海下流的重启进度。
传统需求方面波动不大，当今处于淡季。12月山东联亿48万吨/年甲醛安设投料开动，或将对山东地区及左近放射区域的甲醇阛阓产生影响。不外收到山东严格的环保策略影响，开动情况需淡季斥逐后捏续珍爱。
图：甲醇下流加权开工率（单元：%）
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图：甲醇传统下流加权开工率（单元：%）
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图：甲醇传统下流价钱（单元：元/吨）
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图：甲醇传统下流开工率（单元：%）
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图：甲醛开工率（单元：%）
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图：山东甲醛坐褥利润（单元：元/吨）
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图：醋酸开工率（单元：%）
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图：江苏醋酸坐褥利润（单元：元/吨）
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图：二甲醚开工率（单元：%）
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图：华北二甲醚坐褥利润（单元：元）
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图：MTO开工率（单元：%）
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图：MTO口岸安设利润（单元：元）
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图：MA/PP库存比、负荷比
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图：甲醇乙烯比价（单元：元）
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图：模拟富德详细利润
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图：模拟富德PP坐褥利润
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三、论断及操作苛刻
总而言之，2021年12月国内供应踏实还原，产区开工捏续上行，截止2021年底已越过2020年同期水平，内地库存压力积蓄，冬季坐褥企业对库存逼迫也更为严慎，同期由于朔方冬季雨雪天气对物流影响较大，坐褥企业降价排库意愿较强，连累国内现货阛阓价钱。需求方面冬季提振有限，烯烃端，宁波富德安设泊车实践中，暂无明确重启技术，南京诚志二期60万吨/年外采安设推测1月份重启。传统下流春节前空间有限。1月上旬或有小部分囤货需求，中下旬或动荡回落。
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