上半年镍及不锈钢市集需求跟进不足预期，行情承压下行节点相对往年偏早。下半年筹商一方面库存周期滚动支握，另一方面镍供应压力握续扩大，多空博弈下镍及不锈钢市集行情存在底部回升契机。

　　老本走弱需求低迷镍和不锈钢上半年震撼下落

　　上半年中国不锈钢市集举座呈现跌后震撼态势，年度均价要点有所下移。结果6月30日无锡太钢304/2B市价在15300-15800元/吨，该价钱较岁首下落了10.89%。2023年1-6月份上半年无锡太钢304/2B市集均价在16593.50元/吨，较上年同期均价下落17.42%。

　　总结上半年不锈钢走弱的原因，主要原料镍供需失衡导致行情握续下滑，老本束缚下降重复不锈钢自己供需压力较大，是牵累不锈钢市集价钱要点迟缓下滑的主要原因。

　　具体来看，镍供需失衡，市集行情握续下滑。纵览上半年镍市集供需失衡愈演愈烈，其中供应端上看，算作原料对外依存度超过80%的产物，1-5月镍矿入口量在1194.75万吨，同比客岁同期增多121.08万吨，幅度在11.27%。原料供应增多反馈在市集之后，则演变为原生镍产量的井喷式增长。凭据卓创资讯市集调研数据清晰，2023年上半年原生镍产量为106800吨，较客岁同期增多27800吨，增幅为35.19%。

　　与此同期，不锈钢坐蓐的主原料镍铁供应也出现了超预期增长。海关总署数据清晰，2023年1-5月镍铁总入口量在292.18万金属吨，同比客岁同期增多84.47万金属吨，增幅为40.67%。天然国内上半年镍铁产量同比下滑，但卓创资讯数据清晰，最终2023年上半年镍铁总供应在311.04万金属吨，同比客岁同期增多81.83万金属吨，增多幅度为35.70%。

　　在此布景下，2023年上半年国内镍市集举座呈现出震撼下落走势，卓创资讯数据清晰，2023年1-6月份，国内1#镍均价为192962.92元/吨，较上年同期下落6.02%，6月30日国内1#电解镍价钱为162900元/吨，该价钱较岁首下落31.00%。

　　与此同期，2023年上半年不锈钢市集自己也呈现供强需弱时势。春节假期前后不锈钢市集库存蓄积昭着，结果2月末不锈钢库存量在104.22万吨，较客岁同期上升22.25%。另外产量的上升也令供应压力昭着增强，其中2月不锈钢产量在230.96万吨，较客岁同期增长11.31%。加上出口市集2月、3月的证据也昭着不足客岁同期，概括影响下，不锈钢举座供需压力迟缓突显，对价钱利空作用昭着。

　　下半年镍市疲态难改不锈钢供需面存利多

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　　权衡下半年，影响不锈钢市集运行的成分将聚积在宏不雅经济与产业周期波动、上游原料变化带来的老本波动以及产物自己供需基本面变化等几个方面。

　　从宏不雅面看，上半年好意思联储加息要领稍有罢手，但不才半年开动之际，好意思联储官方时常开释“鹰派”发言，市集预估下半年好意思联储仍有较约略率出现加息可能，业者对好意思指不竭偏强运行预期上升，有色金属市集集体承压，利空期镍市集，原料镍现货市集握续承压，不锈钢老本压力预期相应上升。然则，最新发布的PPI关所有据不竭回升，国内多家银行利率下调，提振了国内举座破坏和投资信心，对于包括钢材产物在内的巨额商品价钱酿成利多。

　　另外现时中国的库存周期正在完成由主动去库存到被迫去库存的调遣阶段，对应经济周期中的阑珊转为复苏的景况。从周期变化与巨额商品价钱走势对应关系来看，价钱的高潮往往伴跟着库存周期中的被迫去库存以及主动补库存这一阶段。对举座巨额商品市集而言，利多市集价钱的可能性上升，对镍及不锈钢市集也雷同存在支握。

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　　但从老本端看，原生镍产能握续开释 ，供需失衡时势依旧。目下电积镍产能膨大速率较快，将来国产原生镍供应会保握增多趋势，这对镍价酿成较大的下落压力。且由于镍的终局下流产物家电、厨卫等行业出口占比拟高，是以面对国际经济增速放缓可能导致外需松开的情况，市集担忧心理愈加昭着。

　　裁撤传统破坏界限不锈钢对镍市集的影响除外，镍下流另一重点界限新能源能源电板也濒临较大的压力，供大于求的时势握续作用于市集，商家心态出现昭着的担忧心理，整个这个词市集交投活跃度王人出现了昭着下滑。

　　因此，在在镍市供需失衡时势难以灵验改不雅的情况下，镍市承压或不竭牵累不锈钢老本端，在其他原料影响作用不足的情况下，来自老本端的影响对不锈钢市集而言，或仍以利空影响为主基调。

　　再看不锈钢自己供需面，一方面，不锈钢产能不竭增多，压力平定开释。不锈钢自己的产能仍在握续增多，2022年国内不锈钢新增产能累计在608万吨，涨幅14.36%，2023年上半年不锈钢新增产能仍在不竭增多，跟着已增产能的迟缓达产和更多新增产能的不竭投产，不锈钢举座供应存在不竭增多预期，增多市集承压可能。在这个永久的历程中，其对不锈钢举座行情的压力是平定开释的。

　　天然不锈钢产量上半年举座偏低，但下半年可提拔空间较大。2023年粗钢平控音书基本详情，从不锈钢的坐蓐情况来看，2023年1-6月产量累计在1363.10万吨，较客岁同期1373.91万吨减少0.79%。在上半年举座产量偏低的情况下，下半年坐蓐企业产量可提拔的空间相对较大。

　　另一方面，对特种钢材的积极倡导利多不锈钢产业。目下国内对以不锈钢为代表的特种钢材果真立与欺诈一直是属于积极倡导的魄力，各省市均积极股东特种钢材行业发展，在《对于促进钢铁工业高质料发展的携带想法》中提到，重点发展高品性寥落钢、高端装备用特种合金钢、中枢基础零部件用钢等小批量、多品种要道钢材，力图每年打破5种左右要道钢铁新材料，更好餍足市集需求。重复比年来对于医疗与环境措置常态化对钢铁需求的支握，举座握续利多不锈钢产业。

　　供需博弈下不锈钢库存压力举座不大。跟着供应与需求的举座变化，不锈钢现货市集的库存量呈现了比拟昭着的下降，目下来看下半年不锈钢现货市集库存压力并不大，结果6月底，世界不锈钢库存量估算在81.61万吨，较客岁同期下落4.12%。因此供需基本面举座证据相对偏利多支握的可能性更大。

　　举座来看，好意思联储加息要领有所放缓，国内经济处于复苏阶段，在策略积极倡导与周期带动共同支握下，市集举座预期相对乐不雅。另外于房地产行业保交楼措施带来的地产后端收方位积握续走高，对以家电行业为代表的不锈钢下流品种需求带来支握，重复不锈钢自己供需压力相对不大影响，下半年不锈钢市集是存在支握的。

　　但筹商到一方面镍供应担忧握续存在，且外需偏弱担忧握续存在，或牵累市集举座氛围。

　　总而言之，卓创资讯权衡2023年下半年镍及不锈钢市集预期或存在趋强空间，但四季度仍存压力。权衡镍价钱运行区间或聚积在150000-190000元/吨之间，不锈钢价钱运行区间或聚积在15000-17500元/吨，凭据季节性规矩判断，下半年的高点约略率出目下9月份，低点或出目下7、12月份。主要

　　主要风险点在于：好意思联储加息周期外溢风险超预期；后地产周期的需求证据能否依期延续。

综合来看，节后供应端的减产及较为积极的市场情绪连续多日带动盘面回升，但因正极材料仍维持小批采购、新能源汽车向上传导需要时间、上下游企业价格博弈等因素，后续盘面有震荡观望趋势。当前锂价的反弹，尚不代表反转，本年度锂供需接近平衡，但考虑到长期海外矿山陆续释放，24、25年过剩预期仍未改变，因此当前价格更可能是反弹不是反转。

　　（作家：张兆利、王依威尼斯人骰宝，卓创资讯分析师）